双通道融资 “上汽-通用”新格局显现

虽然上汽集团方面并不认为从与通用汽车共同组建的印度合资公司中抽资退出是失败之举,但这种官方立场并不影响业界对其海外战屡遭碰壁的观感。而且,令人费解的是,一直鼓吹大力推行海外战略的上汽,却无法经受一丝来自海外市场的挫折,这与其塑造的要成为全球性企业的形象脱节严重。

6月25日,停牌多日后的上海汽车发布公告称,公司拟向包括控股股东上汽集团在内的不超过十家特定对象非公研制行不超过9亿股A股股票、发行价不低于11.47元/股,发行拟募集资金总额不超过人民币100亿元。在年初行权失败5个多月后,上汽集团开始了中国再融资步伐。

上汽撤股印度业务海外战略引人生疑

与此同一时间,作为上汽最大的合作伙伴,通用汽车在美国本土也将重启IPO,融资额估计将达150亿到200亿美元。

10月16日,通用汽车向外宣布从上汽手中回购了印度业务部门50%股权中的绝大多数份额,股权增持到93%。对于此举,通用的解释是“回购股权意味着公司对印度市场的发展有着极大信心”。
通用国际部总裁Tim
Lee明确表示,印度市场有望在未来十年以最高的增长率领跑全球市场。反观之下,上汽集团对印度市场的判断与合作伙伴的看法几乎相左。上汽一位匿名高管在接受采访时就不再增资印度合资公司的解释是,鉴于对印度市场的盈利预期判断,“印度合资公司短期实现赢利的可能性比较小,从而影响上市公司的业绩,于是我们主动放弃了印度市场股权”。当然,如果印度业务盈利,上汽没有放弃的理由,但不专注可能取得成功的长远机会而只在意眼前的财务报表,这让上汽看上去是一家不入流且投机意味浓厚的小企业。

身价大涨后的上汽与通用,不管是在各自的领域还是联手开创的事业中,一个全新的格局值得期待。

而且,基于通用以往在印度市场的积弱表现,当时出资与其联手进军印度时,上汽如若作为一家严谨的上市公司就应该对这样的盈利下滑风险有过预判。只在三年不到的时间便匆忙撤出,让人不得不怀疑上汽的战略眼光及开拓海外市场的决心。

上汽融资百亿 构建自主新格局

2009年,上汽与通用汽车以50:50的股权结构在香港组建通用上海汽车香港投资公司,而后对通用印度公司进行收购,这种联合开拓印度市场的模式一度被业界视为中外资本联合拓展海外市场的范本。根据当时双方拟定的规划,印度合资公司将利用通用汽车在印度的品牌、销售网络、两个整车厂和一个发动机工厂,在印度当地生产并销售由上海通用、泛亚汽车技术中心、上汽通用五菱主导开发的小型和微型车产品。其实不仅是业界,上汽与通用各方也对这样的合作模式寄予厚望,通用方面甚至希冀借助上汽通用五菱的低成本制造和管理优势,可以助力印度合资公司到2012年实现年22.5万辆的销售目标(这个数字相当于彼时通用汽车在印度的总产能。现在看来这一目标在今年实现的几率几乎为零),并将双方将来在印度的成功合作模式推广至其它市场。

6月25日上海汽车发布的公告显示:此番上汽募资并非为收购新能源车业务,而是将募资砸向了自主品牌。本次募集资金中的55.31亿元用在自主品牌乘用车投资项目,其中11.785亿元用在自主品牌商用车投资项目,5.965亿元用在双离合器自动变速箱总成项目,26.94亿元用在技术中心建设二期项目,这些项目将帮助公司进一步加强自主品牌乘用车和商用车业务竞争和研制能力。

上汽总裁陈虹在当时接受采访时对此也给予了高度认可,他认为一个企业如果能经受住印度市场的成本竞争的考验(印度低端市场的竞争非常激烈),那它可以进一步延伸到东南亚,从而拥有更加广阔的市场,“印度市场就是测试企业成本控制能力最好的试验场。如果印度市场取得成功,那么印度尼西亚或者泰国就可能是双方的下一个目标。”

假如上汽的这一计划如愿,荣威和MG两大自主品牌将达到跨越式发展。而上汽在自主品牌布局上的另一个支柱——上汽通用五菱也将因此受益匪浅,上汽在这一“中中外”合资企业中占有控股型的51%的股份。编辑从上汽通用五菱得到的最新信息是,紧随上汽融资百亿计划之后,上汽通用五菱将要发布新的乘用车自主品牌。

然而商业的任何誓约都经不起市场打击,尤其是碰上上汽这样“玩票”的企业。

上汽通用五菱的新乘用车品牌浮出水面后,上汽的自主品牌结构完全成形,MG、荣威和上汽通用五菱新品牌将构成上汽的自主品牌体系。三大自主品牌也就有了清楚的定位:MG主打全世界,荣威主打中国高端,上汽通用五菱新品牌则面向中国经济型市场及出口海外。与此同一时间,“两国四地”的生产布局也将慢慢明朗。上海临港基地和英国工厂主打MG,荣威轿车部分重点在南京浦口基地,SUV等车型将放在江苏仪征基地,上汽通用五菱的新品牌则已确定为柳州西部工厂。

正如双方向外界所极力传递的信息一样,上汽与通用在中国市场一路走过来确实已经过了十多年,这期间双方的合作也进行得非常愉快。凭借上汽的政府背景,通用享受到了在中国发展的一切政策便利,市场规模迅速做大,上汽也从上海通用这一合资企业赚的盆满钵满。但与其他外资一样,通用并未与上汽商讨过联合进军海外市场事宜。对于通用来说,上汽的价值也只有在本土才能得以体现,一旦跨出中国的国门,通用不知道这个合作伙伴还能给自己带来何种利益?对于这一点,直到2009年金融危机逼迫其实施破产保护后,上汽的资本优势才终于让通用意识到这个合作伙伴的价值所在。

通用重启IPO 换回自由再出发

可以说,是金融危机打破了上海通用这一合资企业的出口禁忌,也是受益金融危机,上汽通用五菱才有可能与通用签下技术转让协议进军印度。对于上汽来说,这无疑是一次绝佳的可以借助通用的渠道在海外积累品牌建设和产品销售方面经验。然而,不知道是无心还是无奈,与通用联手开拓印度市场的预期与上汽预想中的并不完全一样,因为“印度合资公司不能打上汽的品牌”。据上述上汽匿名高管的表态,这也是上汽放弃对印度公司股权的另一大原因。当然,对于这一点,笔者也百思不得其解,难道对于印度合资公司的产品究竟是挂谁的标,双方一开始签署的合作协议中对此没有进行过立项规定?

在上汽融资百亿计划出炉之际,上汽最大的合资伙伴通用正在本土筹备重启IPO,估计融资额将达到150亿到200亿美元,并有可能问鼎美国市场有史以来最大IPO的宝座。这对上汽来说,无疑是双喜临门,不但双方老牌合资公司上海通用、上汽通用五菱将因此受益,2011年12月刚刚成立的通用上海汽车香港投资公司也将在海外事业开启之际得到极大的助力。

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